煤炭市场及上下游情况：
1、随着夏季高温天气转凉，直供电厂周耗煤有所回落。从高温夏季渐入秋 季，华东及华中地区电厂耗煤水平开始有所回落，导致直供电厂周耗煤连续两周下降，本周直供电厂耗煤1400.17万吨，环比上周下降-4.2%。华东地区 电厂耗煤405.45万吨，环比上周下降8.7%；华中地区电厂耗煤286.31万吨，环比上周下降6.2%。
2、动力煤市场基本平稳，小矿 复产负面影响或将低于预期。虽然电厂周耗煤水平下降，但煤价尚未出现波动。受短期恶劣天气影响过后，中转地秦皇岛煤炭运输恢复正常，库存再次下降。本周秦 皇岛煤炭库存下降至468.6万吨，环比上周下降7.5%。大同优混6000大卡平仓最高价维持在610元/吨，山西优混5500大卡平仓最高价维持在 580元/吨，分别与上周持平。
山西小煤矿整合进度或低于预期。坑口地山西动力煤价格基本平稳。供给面山西小煤矿资源整合方案报批阶段基本结 束，小煤矿部分复产，从历史峰值计算7月小矿产能利用率为75%。但随着国庆安全检查的到来以及进入资源整合阶段，小矿产能利用率必然受到影响，需要被整 合的煤矿大部分需要技术改造、设备更新和资金投入等，整合阶段短期内难以形成有效产能，可以预计后期供给面不会出现过分宽松局面。结合需求面的情况，我们 认为短期内煤价相对平稳，以目前价格为基准窄幅波动。
3、焦炭价格受钢价下跌影响出现回调，焦煤、喷吹煤价格未受影响。大部分地区焦炭价格出现30-100元/吨的下跌。
4、无烟煤价格企稳，尿素价格仍低迷。前期无烟煤走弱主要受小煤矿复产影响，需求影响次之。后期煤矿复产的进程预计不会太快，对无烟煤供给影响减弱。
5、国际原油及煤炭价格双双跌破70美元，但全球钢铁产能利用率有所回升。
煤炭板块一周市场表现
虽然下游行业火电发电进入淡季以及钢材价格连续下跌，但煤炭板块无论从3个月、1个月，还是1周的表现来看，煤炭板块表现仍好于大盘，仅1个月的绝对收益率大额为负，而1个月的相对大盘收益率仅为-0.69%。从1周的各行额市场表现来看，煤炭涨幅仅次于有色板块。
从1周的各公司表现来看，表现最好的前5家公司是开滦股份、大同煤业、中国神华、平煤股份、国阳新能，主要是存在资产注入预期的公司。
煤炭板块投资建议
对未来经济走势的判断不同使投资者对煤炭行业下一步的景气走势出现重大分歧，我们倾向于认为向上的概率和空间更大，逻辑在于：与去年同期经济、下游行业 各项指标处于历史高位不同，目前经济仍处于复苏的初级阶段，即使经济出现二次探底，经济、煤价回到前期低点的可能性不大；即使如市场悲观的看法，经济二次 探底，煤炭价格也回到前期低点，但对上市公司09年业绩的影响甚微，
目前重点公司09、10年动态PE分别为22倍和19倍。相对其他行业， 煤炭上市公司良好的业绩仍是投资者的次优选择；根据国泰君安房地产行业分析师的观点，下半年重点公司的开工计划环比上半年均大幅增加，但从计划到实际开工 受审批手续等影响存在时滞，预计11月份开工面积增幅回升的趋势会比较明显，与动力煤旺季叠加，有望成为拉动煤价上行的新动力。
短期看，煤炭 需求面暂时平淡：动力煤受淡季因素影响上涨动力不足，目前钢价回落至成本线附近，对焦煤价格的导向性仍不明朗，但煤炭供给面稳中趋紧：山西小煤矿产量在 5、6月份集中释放已经趋于平稳，国庆前后的安全稳定使小煤矿的生产受到一定制约，平顶山矿难可能会引发局部的供应紧张，我们维持近期煤价平稳的判断。在 煤炭价格做出方向性选择前，资产注入预期较确定的公司更容易获得市场认同，仍是关注重点，我们短期继续看好开滦股份、国阳新能和中油化建，中长期仍看好焦 煤+山西组合。
